Analisis IPO SWIFT ENERGY TECHNOLOGY

Swift Energy Technology Berhad adalah syarikat teknologi tenaga dan automasi industri yang berpangkalan di Malaysia, dengan kepakaran khusus dalam sistem tenaga tahan letupan dan solar PV untuk industri minyak & gas (O&G). Penyenaraiannya di Pasaran ACE Bursa Malaysia dengan harga IPO RM0.28 menawarkan peluang pelaburan dalam sektor yang sedang berkembang pesat.

Syarikat ini menunjukkan pertumbuhan pendapatan konsisten, keuntungan bersih yang sihat (~13.2% margin untuk FYE 2023), dan aliran tunai operasi positif. Dengan order book RM55.60 juta yang dijangka direalisasikan pada FYE 2025, syarikat ini berada di kedudukan strategik untuk memanfaatkan permintaan tinggi dalam automasi tenaga dan tenaga bersih.

Namun, risiko seperti kebergantungan kepada pelanggan utama, kenaikan gearing ratio (0.59 untuk FPE 2024), dan persaingan dari pemain antarabangsa perlu dipertimbangkan oleh pelabur.

1. Tarikh Penting IPO SWIFT ENERGY

• Permohonan Dibuka: 9 Disember 2024
• Permohonan Ditutup: 23 Disember 2024 (5:00 PM)
• Undian IPO: 27 Disember 2024.
• Saham Dipindahkan ke Akaun CDS: 6 Januari 2025.
• Tarikh Penyenaraian: 8 Januari 2025, di Pasaran ACE Bursa Malaysia

2. Sejarah Penyenaraian dan Status

Ini adalah kali pertama Swift Energy Technology Berhad disenaraikan di Pasaran ACE, Bursa Malaysia.

3. Jumlah Dagangan Saham

• Jumlah Saham Ditawarkan: 250,200,000 saham baru.
• Perincian:
  • • 50,040,000 untuk rakyat Malaysia.
    • 50,040,000 untuk individu layak (pegawai dan pekerja syarikat).
    • 125,100,000 melalui penempatan persendirian Bumiputera diluluskan MITI.
    • 25,020,000 melalui penempatan persendirian pelabur terpilih.
• Harga IPO: RM0.28 sesaham.
• Dana IPO yang dijangka: RM70.06 juta

4. Bisnes Model SWIFT ENERGY

Swift Energy berada dalam sektor Tenaga di Bursa Malaysia, tapi dia tak main dalam O&G upstream macam Petronas. Dia lebih fokus pada teknologi tenaga, automasi industri, dan tenaga boleh diperbaharui. Segmen dia niche, tapi ada potensi besar sebab dia provide solusi yang unik.

Bisnes mereka ada tiga cabang utama:

• Sistem Kawalan Proses (Process Control Systems): Automasi industri untuk kawal operasi dalam kilang (contoh: kilang makanan, minyak masak, O&G).
• Sistem Pengedaran Kuasa (Power Distribution): Bekalkan dan pasang panel kuasa rendah-voltan (low voltage).
• Sistem Solar PV Tahan Letupan (Explosion-proof Solar PV): Penyelesaian tenaga bersih untuk kawasan berisiko tinggi seperti pelantar minyak.

Masalah yang mereka selesaikan? Kurangkan risiko letupan di lokasi bahaya, tingkatkan kecekapan operasi melalui automasi, dan beri tenaga bersih untuk syarikat-syarikat besar.

Pelanggan utama datang dari industri minyak & gas, tenaga boleh diperbaharui, dan pemprosesan makanan. Antara nama besar: Wilmar Group, Siemens Energy, dan Sapura Energy. Mereka juga ada pelanggan global dari China, Vietnam, Thailand, dan beberapa negara lain.

Swift Energy buat duit dengan:

1. Jual produk: Panel kawalan, komponen solar PV tahan letupan, dan peralatan automasi.
2. Servis teknikal: Rekabentuk, pemasangan, dan penyelenggaraan sistem.
3. Projek turnkey: Ambil kontrak penuh untuk sediakan sistem tenaga untuk pelanggan besar.

Pendapatan mereka ni project-based, jadi boleh ada naik turun bergantung pada jumlah kontrak dalam setahun.

Kenapa Pelanggan Pilih Mereka?

• Pensijilan Antarabangsa: Ada standard tinggi (IECEx, ATEX), jadi pelanggan yakin produk mereka selamat dan berkualiti.
• Niche Market Player: Tak banyak syarikat yang boleh buat produk “explosion-proof,” terutama sekali dalam solar PV. Ini bagi mereka kelebihan daya saing.
• Hubungan Strategik: Kerjasama dengan jenama besar macam Siemens bagi keyakinan pelanggan dan meningkatkan kepercayaan.
• Pakar Tempatan dengan Jejak Global: Mereka “local champion” yang ada pelanggan antarabangsa, jadi scalability mereka besar.

5. Kekuatan dan MOAT Syarikat

Moat adalah kelebihan daya saing sesebuah syarikat. Moat penting untuk tengok sama ada sesebuah syarikat ini boleh bertahan lama atau akan kena “disrupt” dengan pesaing lain.

Berdasarkan prospektus, ini adalah moat Swift Energy:

• Pensijilan Antarabangsa (IECEx, ATEX): Produk “explosion-proof” mereka kena ikut standard keselamatan yang sangat ketat. Tak banyak syarikat boleh buat benda ni, sebab memerlukan pelaburan besar dalam R&D dan kepakaran teknikal.
• Proprietary Solutions: Contohnya, sistem solar PV tahan letupan mereka memang direka khas untuk kawasan berbahaya macam pelantar minyak. Susah pesaing nak tiru tanpa melanggar hak cipta atau piawaian keselamatan.
• Rakan Strategik Dengan Nama Besar: Siemens dan Emerson bukan saja pembekal, tapi juga rakan kongsi. Ini tambah kredibiliti jenama mereka.
• Pelanggan Berulang: Pelanggan besar macam Wilmar Group terus beri kontrak tiap tahun. Ini tunjuk ada tahap kepercayaan yang tinggi.
• Skalabiliti: Dengan hubungan lama mereka bersama Siemens, syarikat dapat beli komponen utama pada harga yang kompetitif.
• Projek Besar: Bila syarikat fokus pada projek turnkey, mereka boleh kawal kos sambil dapat margin lebih tinggi.
• Kos Penukaran Tinggi untuk Produk Explosion-Proof: Kalau pelanggan dah pasang sistem “explosion-proof,” nak tukar vendor lain memerlukan ujian keselamatan baru, pensijilan tambahan, dan kos pelaksanaan semula—ni semua mahal.
• Dominasi Niche: Dalam segmen “explosion-proof solar PV,” Swift Energy nampaknya salah satu pemain utama di Malaysia. Pasaran ni niche, tapi ada potensi besar sebab permintaan tenaga bersih semakin meningkat.

Walaubagaimanapun, Swift Energy tetap mempunyai beberapa kelemahan:

• Ketergantungan Pada Rakan Strategik: Kalau hubungan dengan Siemens atau Emerson terganggu, Swift Energy mungkin susah nak teruskan projek dengan kos yang sama.
• Volatiliti Pendapatan: Pendapatan mereka bergantung pada kontrak projek besar. Kalau tahun itu kurang projek, pendapatan boleh drop banyak.

6. Prestasi Kewangan dan Hutang

• Pendapatan:
  • FYE 2021: RM56.1 juta.
  • FYE 2022: RM81.8 juta.
  • FYE 2023: RM92.4 juta.
  • FPE 2024 (6 bulan pertama): RM40.6 juta​
• Keuntungan Selepas Cukai (PAT):
  • FYE 2021: RM3.7 juta.
  • FYE 2022: RM8.2 juta.
  • FYE 2023: RM12.2 juta.
  • FPE 2024 (6 bulan pertama): RM11.681 juta
• Margin Keuntungan Bersih (FYE 2023): ~13.2%​
• Gearing Ratio (FPE 2024): 0.59
• Jumlah tunai (sehingga Jun 2024): RM8.487 juta
• Order Book Semasa (FPE 2024): RM55.60 juta, dijangka direalisasikan pada FYE 2025​.

Berdasarkan prospektus, pendapatan Swift Energy menunjukkan pertumbuhan tahunan konsisten, dengan CAGR sekitar 28% dari FYE 2021 hingga FYE 2023. Begitu juga dengan keuntungan selepas cukai mereka. RM8.487 juta sebagai buffer tunai memberi ruang untuk fleksibiliti operasi dan pelaburan.

Bagaimanapun, nisbah gearing 0.59 pada FPE 2024 menunjukkan syarikat semakin bergantung pada hutang untuk berkembang.

Order book berjumlah RM55.60 juta pula, secara relatifnya, agak kecil. Pendapatan mereka untuk FYE 2023 adalah RM92.4 juta. Kalau order book mereka hanya RM55.60 juta, ia hanya sekitar 60% daripada pendapatan tahunan sebelumnya. Sebagai contoh, syarikat O&G atau pembinaan biasanya ada order book 2-3 kali ganda pendapatan tahunan untuk memberikan keyakinan pada pelabur.

7. Penilaian Saham dan Harga IPO SWIFT ENERGY

• Harga IPO: RM0.28 sesaham​
• P/E ratio: 18.06 (berdasarkan keuntungan selepas cukai tahunan yang diunjurkan untuk FPE 2024)
• Pesaing Utama di Bursa Malaysia:
  • Solarvest Holdings Berhad: P/E ratio 34.04.
  • Yinson Holdings Berhad: P/E ratio 10.45.

P/E ratio Swift Energy pada berada dalam julat pertengahan antara pemain niche seperti Solarvest dan Yinson. Dengan order book dan pipeline projek dalam sektor solar dan O&G, Swift Energy mungkin dapat mengembangkan pendapatan dan menurunkan PE ke paras yang lebih menarik.

Tetapi P/E ratio pada 18.06 mungkin agak mahal jika dibandingkan dengan sektor tenaga secara keseluruhan, terutama untuk syarikat baru di pasaran ACE. Pelabur mungkin bimbang jika saham IPO ini bergerak perlahan pada awal penyenaraian kerana valuation yang tinggi, terutamanya dalam pasaran yang kompetitif.

8. Penggunaan Dana IPO SWIFT ENERGY

• RM28.00 juta (39.97%): Pengembangan kemudahan fabrikasi, penyimpanan, pejabat, dan pusat R&D baharu
• RM2.20 juta (3.14%): Pembelian mesin, peralatan, dan perisian
• RM1.48 juta (2.11%): Penubuhan pusat R&D khusus:
• RM4.03 juta (5.75%): Pengembangan perniagaan
• RM15.00 juta (21.41%): Pembayaran hutang
• RM13.35 juta (19.05%): Modal kerja
• RM6.00 juta (8.57%): Kos penyenaraian

Hampir 40% dana diperuntukkan untuk pengembangan infrastruktur dan R&D, menunjukkan syarikat serius untuk mengukuhkan daya saing dan kapasiti masa depan. Pelaburan dalam mesin dan pusat R&D boleh meningkatkan kecekapan operasi dan inovasi produk.

Manakala pengurangan kos kewangan dengan memperuntukkan RM15 juta untuk pembayaran hutang akan mengurangkan beban faedah, meningkatkan aliran tunai bersih syarikat.

Tetapi walaupun ada dana diperuntukkan untuk pengembangan, kejayaan pelaburan ini bergantung kepada keupayaan syarikat mendapatkan kontrak baharu, terutama dalam segmen tenaga solar dan automasi.

Peruntukan besar untuk pembangunan dan R&D memerlukan pengurusan yang cekap. Jika terdapat kelewatan atau kos tambahan, ia boleh memberi kesan negatif kepada margin keuntungan.

9. Polisi Dividen

Swift Energy telah membayar dividen dalam tempoh sebelum ini:

• FYE 2021: RM2 juta.
• FYE 2022: RM4 juta.
• FYE 2023: RM11 juta (diumumkan pada 30 September 2023, dibayar pada 30 November 2023)
• FPE 2024: Tiada dividen diumumkan sehingga tarikh prospektus ini.

Mereka telah menunjukkan rekod konsisten dalam pembayaran dividen sebelum IPO, yang memberi keyakinan kepada pelabur bahawa mereka mampu menjana aliran tunai yang baik.

Selepas IPO, pembayaran dividen akan bergantung kepada beberapa faktor, termasuk:

• Prestasi kewangan.
• Keperluan perbelanjaan modal.
• Kedudukan kewangan syarikat secara umum.
• Keputusan Lembaga Pengarah

Walaupun syarikat menyatakan niat untuk membayar dividen pada masa depan, ia tidak memberi jaminan tetap. Sebarang dividen akan tertakluk kepada kelulusan pemegang saham. Jika prestasi kewangan terus kukuh, kemungkinan dividen tetap boleh menjadi daya tarikan untuk pelabur jangka panjang.

10. Status Syariah

Diklasifikasikan patuh syariah oleh Majlis Penasihat Syariah Suruhanjaya Sekuriti Malaysia.

11. Risiko Pelaburan

Risiko Berkaitan Operasi Perniagaan

• Bergantung kepada industri minyak & gas (O&G) yang terdedah kepada turun naik harga global​.
• Tiada kontrak jangka panjang dengan pelanggan selain satu projek tertentu.
• Kebergantungan kepada pembekal utama seperti Siemens dan Emerson untuk komponen.
• Kekurangan kejuruteraan pakar atau keupayaan mengekalkan staf teknikal boleh menjejaskan operasi​.
• Operasi hanya bergantung kepada satu fasiliti fabrikasi, meningkatkan risiko gangguan operasi​.
• Kelewatan atau kegagalan melaksanakan strategi perniagaan boleh menjejaskan pertumbuhan​.
• Risiko gangguan operasi akibat bencana alam, kemalangan, atau sabotaj​.
• Risiko pelanggaran hak harta intelek pihak ketiga yang boleh membawa kepada litigasi mahal​.
• Perlindungan insurans mungkin tidak mencukupi untuk menampung kerugian besar​.
• Pendedahan kepada perubahan kadar pertukaran mata wang yang boleh menjejaskan keuntungan​.
• Peningkatan kos bahan mentah (seperti keluli) boleh menjejaskan margin keuntungan​.

Risiko Berkaitan Industri

12. Persaingan sengit daripada pemain tempatan dan antarabangsa dalam industri automasi dan tenaga​.
13. Perubahan dalam dasar kerajaan dan peraturan di Malaysia, Thailand, dan pasaran lain​.
14. Ketidakpastian dalam pasaran O&G global akibat konflik geopolitik atau peralihan tenaga bersih.

Risiko Berkaitan Pelaburan IPO

15. Tiada pasaran saham sebelum penyenaraian, jadi tiada jaminan harga IPO akan mencerminkan nilai sebenar​.
16. Risiko penyenaraian boleh ditangguhkan atau dibatalkan jika keperluan pemilikan awam tidak dipenuhi​.
17. Harga dan volum saham boleh berubah secara ketara selepas penyenaraian, dipengaruhi oleh faktor luaran​.
18. Promoter syarikat memiliki 70.10% saham, memberi mereka kawalan yang signifikan terhadap keputusan strategik​.

Risiko Kewangan

19. Peningkatan kadar faedah boleh meningkatkan kos pembiayaan syarikat​.
20. Risiko kredit jika pelanggan gagal memenuhi kewajipan pembayaran.
21. Risiko kecairan jika sumber pembiayaan tambahan tidak dapat diperoleh​.

12. Peers dan Kedudukan di Pasaran

Pesaing Tersenarai di Pasaran Saham Malaysia

• Powerwell Holdings Berhad: Fokus pada panel pengagihan kuasa dan sistem kawalan industri.
• Willowglen MSC Berhad: Terlibat dalam sistem kawalan dan pengawasan jarak jauh.
• T7 Global Berhad: Beroperasi dalam sektor minyak dan gas (O&G), termasuk automasi industri​

Peers dalam Industri

• Fuji SMBE Brighten Sdn Bhd: Pengeluar panel kuasa LV.
• Bakat Industri Sdn Bhd: Fokus kepada automasi industri dan sistem kuasa​
• Siemens Energy dan Emerson Group: Pembekal utama teknologi dan komponen untuk sistem automasi​

Kedudukan Pasaran Swift Energy

• Swift Energy adalah satu-satunya pengeluar tempatan dengan pensijilan IECEx untuk sistem solar PV tahan letupan (Ex) dan komponen lain. Ini memberikan kelebihan kompetitif di pasaran domestik dan serantau.
• Dalam pasaran solar PV tahan letupan, mereka mempunyai sedikit persaingan langsung di Malaysia.
• Beroperasi dalam sektor kritikal seperti O&G dan pengeluaran makanan, tetapi pasaran masih kecil berbanding pemain besar global​.

13. Pengurusan dan Leadership

• Mohammad Nizar Bin Idris: Pengerusi Bebas Bukan Eksekutif.
• Tan Bin Chee: Pengarah Eksekutif merangkap Ketua Pegawai Eksekutif (CEO).
• Chin Saw Yong: Pengarah Eksekutif merangkap Ketua Pegawai Operasi (COO).
• Leong Choong Wah: Pengarah Bebas Bukan Eksekutif.
• Zurul Ain Binti Zulkarnain: Pengarah Bebas Bukan Eksekutif.
• Yee Kim Mei: Pengarah Bebas Bukan Eksekutif​

Tan Bin Chee (CEO):

• Berpengalaman lebih dari 30 tahun dalam tenaga, O&G, dan produk industri elektrik.
• Mengasaskan SESB pada tahun 2000 dan memimpin transformasi dari perniagaan perdagangan kepada penyedia penyelesaian kejuruteraan dengan teknologi proprietari.
• Terlibat secara aktif dalam R&D, termasuk pembangunan sistem solar PV tahan letupan Ex.

Chin Saw Yong (COO):

• Berpengalaman dalam kawalan proses dan automasi untuk pelbagai industri, termasuk pemprosesan minyak sawit dan makanan.
• Berjaya meluaskan pangkalan pelanggan ke lebih dari 30 negara melalui kepimpinan dalam pengembangan pasaran

CEO dan COO secara langsung terlibat dalam inisiatif penyelidikan dan pembangunan, menghasilkan produk unik seperti sistem solar PV tahan letupan yang bersijil IECEx. CEO dan COO membawa lebih tiga dekad pengalaman masing-masing, menjadikan mereka sangat berkelayakan dalam bidang mereka.

Tetapi memandangkan kedua-dua CEO dan COO adalah pengasas syarikat, akan ada risiko sekiranya salah seorang meninggalkan syarikat.

14. Gambaran Industri

Industri automasi dan sistem tenaga sedang berkembang pesat, terutamanya disebabkan oleh:

• Revolusi Industri 4.0: Integrasi teknologi digital, data analytics, dan automasi yang terus mencipta peluang baharu.
• Peralihan kepada Tenaga Bersih: Permintaan tinggi untuk sistem solar PV tahan letupan (Ex), terutamanya dalam industri minyak dan gas (O&G)

Faktor Luaran yang Mempengaruhi Industri

• Dasar Kerajaan: Malaysia menyasarkan 70% kapasiti tenaga diperbaharui menjelang 2050 melalui Dasar Peralihan Tenaga Kebangsaan (NETR 2050)
• Pertumbuhan Industri O&G:
  • Sasaran pengeluaran 2 juta tong minyak setara sehari (MMboe/d) pada 2025 oleh PETRONAS.
  • Projek besar seperti Kasawari dan Rosmari-Marjoram di Sarawak dijangka meningkatkan permintaan sistem Ex​.
• Geopolitik dan Ekonomi Global:
  • Ketidaktentuan harga komoditi O&G boleh menjejaskan projek baharu.
  • Persaingan dari pemain global seperti Siemens dan Emerson memberi tekanan margin​.
• Trend Dekarbonisasi: Industri global termasuk O&G menumpukan pada pengurangan karbon melalui teknologi bersih, memberikan peluang baharu untuk penyedia sistem solar PV Ex​.

Sebab untuk beli

• Pasaran niche yang pesat:
  • Fokus pada produk “explosion-proof” dengan pensijilan antarabangsa yang sukar ditiru.
  • Potensi besar dalam sektor solar PV dan automasi industri.
• Rekod kewangan yang kukuh:
  • Pertumbuhan pendapatan CAGR ~28% (FYE 2021-2023) dengan margin keuntungan bersih ~13.2% untuk FYE 2023.
  • Order book sebanyak RM55.60 juta menyediakan pendapatan terjamin untuk FYE 2025.
• Komitmen pada R&D dan inovasi:
  • Pelaburan besar dalam pusat R&D untuk menghasilkan produk berteknologi tinggi, memberi kelebihan kompetitif.
• Dasar kerajaan dan trend global:
  • Sokongan kuat kepada peralihan tenaga bersih melalui insentif kerajaan.
  • Peluang eksport ke ASEAN dan pasaran antarabangsa.

Sebab untuk tunggu

• P/E ratio agak tinggi:
  • PE IPO (23.53 kali) sedikit tinggi berbanding median sektor tenaga di Bursa Malaysia.
• Kebergantungan kepada segmen dan pelanggan Tertentu:
  • Fokus besar pada O&G dan pelanggan utama (contoh: Wilmar Group, 12.58% pendapatan), yang meningkatkan risiko volatiliti.
• Risiko perlaksanaan projek:
  • Kelewatan dalam pelaksanaan pengembangan infrastruktur atau projek boleh menjejaskan pendapatan masa depan.
• Persaingan antarabangsa:
  • Tekanan dari pemain besar global seperti Siemens dan Emerson yang mempunyai skala dan teknologi lebih maju.

Baca: Cara Mudah Mohon Saham IPO