Analisis IPO VANZO HOLDINGS 2024

Vanzo Holdings Berhad, sebuah syarikat niche dalam pasaran pewangi udara dan produk penjagaan rumah, akan disenaraikan di ACE Market pada 17 Disember 2024. IPO ini bertujuan mengumpulkan RM14.0 juta, yang akan digunakan untuk pengembangan perniagaan, pemasaran, pembayaran balik hutang, dan modal kerja.

Dengan rekod pertumbuhan pendapatan yang konsisten dan gearing ratio yang terkawal pada 0.6x, Vanzo menawarkan peluang pertumbuhan kepada pelabur jangka panjang. Walau bagaimanapun, pelabur perlu memberi perhatian kepada risiko seperti perubahan cita rasa pengguna, kebergantungan kepada Foshan Ikeda sebagai pembekal utama, dan kos yang mungkin dipengaruhi oleh turun naik kadar pertukaran asing.

1. Tarikh Penting IPO VANZO HOLDINGS

• Tarikh permohonan dibuka: 27 November 2024, 10:00 pagi.
• Tarikh tutup permohonan: 4 Disember 2024, 5:00 petang.
• Tarikh undian: 9 Disember 2024.
• Tarikh pemindahan saham ke akaun CDS: 13 Disember 2024.
• Tarikh penyenaraian di Bursa Malaysia (ACE Market): 17 Disember 2024​

2. Sejarah Penyenaraian dan Status

VANZO Holdings Berhad adalah syarikat baharu yang akan disenaraikan buat pertama kali di ACE Market, Bursa Malaysia.

3. Jumlah Dagangan Saham

Jumlah keseluruhan saham ditawarkan dalam IPO: 93,351,000 saham baharu (20% daripada modal diterbitkan yang diperbesarkan)

• • 23,338,000 saham: Untuk pelabur awam Malaysia.
  • 23,338,000 saham: Untuk pengarah, pekerja, dan individu yang telah menyumbang kepada kejayaan syarikat.
  • 46,675,000 saham: Melalui penempatan persendirian kepada pelabur terpilih​.

• Modal diperbesarkan selepas penyenaraian:
  • 466,751,100 saham.

• Peratusan jumlah saham diapungkan (float):
  • 20% daripada jumlah saham selepas IPO.

• Harga IPO:
  • RM0.15 sesaham​

Apabila hanya 20% saham diapungkan kepada umum, ini dianggap float kecil. Saham dengan float kecil biasanya lebih volatile dan boleh memberikan keuntungan atau kerugian besar dalam jangka pendek. Analisis fundamental penting untuk memahami sama ada syarikat mempunyai asas kewangan kukuh.

Junlah saham yang diperuntukkan untuk private placement agak signifikan (50% daripada saham diapungkan). Ini mencerminkan kepercayaan pelabur institusi kepada prospek syarikat.

Harga IPO RM0.15 boleh dikategorikan sebagai harga rendah, menunjukkan VANZO sebagai syarikat small-cap. Pelabur perlu menilai sama ada harga ini mencerminkan nilai sebenar berdasarkan asas kewangan syarikat.

4. Bisnes Model VANZO HOLDINGS

• Pengeluaran dan penjualan pewangi kereta dan produk penjagaan rumah:
  • Pewangi kereta seperti gel, spray, dan diffuser.
  • Produk penjagaan rumah termasuk pewangi udara dan pembersih fabrik.
  • Jenama utama: “VANZO.”
• Pasaran sasaran:
  • Pengguna di Malaysia, China, Thailand, dan negara ASEAN lain.
  • Sasaran utama ialah segmen pengguna kelas pertengahan dengan keperluan produk mesra alam dan reka bentuk moden​
• Rangkaian pengedaran:
  • E-dagang (platform seperti Lazada, Shopee).
  • Peruncit tradisional seperti stesen minyak dan pasar raya besar.
  • Eksport terus kepada pengedar di luar negara.
• Model operasi:
  • Model pengeluaran separa OEM (Original Equipment Manufacturer): Sebahagian besar produk dihasilkan di kilang pihak ketiga.
  • Operasi dalaman lebih tertumpu pada reka bentuk, pemasaran, dan pengurusan jenama​

Syarikat ini beroperasi dalam pasaran yang agak niche dan kurang matang di Asia Tenggara. Ini memberi kelebihan untuk mencipta jenama yang kuat tanpa terlalu banyak persaingan besar. Namun, niche ini juga bermakna syarikat sangat bergantung pada permintaan pengguna yang mungkin berubah mengikut trend.

Dengan menggunakan pengeluar pihak ketiga, VANZO dapat menumpukan sumber kepada pemasaran dan reka bentuk tanpa melabur dalam infrastruktur kilang yang mahal. Namun, pergantungan kepada OEM boleh menjadi risiko jika terdapat isu seperti kualiti produk atau gangguan dalam rantaian bekalan.

Pendekatan omni-channel (e-dagang, peruncit tradisional, eksport) memberi fleksibiliti dan keupayaan untuk menyesuaikan strategi berdasarkan pasaran. Namun, bersaing di platform e-dagang seperti Shopee memerlukan pemasaran agresif untuk menonjol di pasaran yang sesak.

5. Kekuatan dan MOAT Syarikat

Berikut adalah kelebihan daya saing (MOAT) Vanzo yang boleh dikenalpasti berdasarkan maklumat dalam prospektus:

• Penjenamaan niche yang kukuh
• Rangkaian pengedaran pelbagai
• Model operasi OEM yang efisien
• Pengiktirafan patuh syariah
• Potensi eksport yang tinggi

Kekuatan Vanzo pada penjenamaan dan eksport boleh menjadi pemacu utama untuk pertumbuhan. Anda perlu memastikan syarikat ini dapat mengekalkan margin keuntungan sambil mengembangkan operasi.

Fokus niche dan eksport boleh menjadi catalyst untuk sentimen positif saham ini, terutamanya apabila laporan pendapatan menunjukkan pertumbuhan eksport yang konsisten.

6. Prestasi Kewangan dan Hutang

• Pendapatan (FYE 2023): RM40.85 juta, naik daripada RM33.97 juta (FYE 2022).
• Keuntungan Bersih (FYE 2023): RM5.10 juta dengan margin keuntungan bersih ~12.5%​
• Jumlah Hutang Terkini (As of 30 Jun 2024): RM7.90 juta.
• Komposisi Hutang:
  • Banker’s Acceptances dan Overdrafts: RM5.64 juta.
  • Term Loans: RM2.26 juta​
• Gearing Ratio (30 Jun 2024): 0.6x​
• Aliran Tunai & Liquidity:
  • Tunai dan Bank (FYE 2023): RM4.95 juta.
  • Aliran Tunai Operasi: Positif, menyokong keperluan operasi dan pelaburan semula​

Pendapatan meningkat daripada RM33.97 juta (FYE 2022) kepada RM40.85 juta (FYE 2023), menunjukkan permintaan yang kukuh untuk produk mereka.

Keuntungan bersih RM5.10 juta (FYE 2023) dengan margin keuntungan bersih ~12.5% menunjukkan syarikat beroperasi dengan efisien, walaupun masih ada ruang untuk memperbaiki margin melalui inovasi produk atau skala ekonomi.

Gearing ratio 0.6x (30 Jun 2024) menunjukkan pergantungan hutang yang masih terkawal. Syarikat berada dalam kedudukan kewangan yang sihat untuk melaksanakan strategi pertumbuhan tanpa tekanan hutang besar.

ELI5: Fikirkan gearing ratio macam nisbah hutang kepada wang sendiri. Ratio 0.60x bermakna syarikat ada RM0.60 hutang untuk setiap RM1 modal sendiri. Ratio yang tinggi menunjukkan lebih risiko jika pendapatan terganggu.

Jika anda seorang pelabur dengan horizon pelaburan jangka panjang, Vanzo menawarkan potensi pertumbuhan yang menarik. Namun, sentiasa pantau laporan kewangan mereka selepas IPO untuk memastikan prestasi kewangan dan strategi mereka konsisten.

7. Penilaian Saham dan Harga IPO VANZO HOLDINGS

• Harga IPO: RM0.15 sesaham​
• P/E Ratio (Price-to-Earnings):
  • FYE 2023: P/E ~13.76x, berdasarkan keuntungan selepas cukai (PAT) sebanyak RM5.10 juta dan modal diterbitkan diperbesarkan 466,751,100 saham​
  • FPE 2024: P/E ~14.29x, berdasarkan PAT sebanyak RM3.66 juta (annualised) dan modal diterbitkan yang sama.
• Perbandingan dengan Peers:
  • Dalam prospektus, tiada peers langsung dinyatakan untuk penilaian perbandingan harga saham.
  • Dalam sektor ini, kebanyakan syarikat kecil di ACE Market mempunyai P/E lebih tinggi jika terdapat pertumbuhan pendapatan masa depan.

Pada P/E ~13.76x, saham Vanzo boleh dianggap di bawah penilaian berbanding syarikat pertumbuhan lain di ACE Market, yang biasanya mempunyai P/E 15-20x atau lebih tinggi. P/E ini mencerminkan harga IPO yang adil bagi syarikat dengan asas kukuh tetapi belum mencapai status pertumbuhan pesat.

Harga RM0.15 memberikan akses mudah kepada pelabur kecil. Namun, ia juga mencerminkan risiko pertumbuhan yang masih belum diuji sepenuhnya. Saham IPO dengan harga rendah dan float kecil berpotensi menarik perhatian pedagang jangka pendek, tetapi pelabur jangka panjang perlu menilai pencapaian kewangan sebenar dalam laporan tahunan akan datang.

8. Penggunaan Dana IPO VANZO HOLDINGS

Vanzo Holdings Berhad menjangka mengumpul RM14.0 juta melalui IPO, dengan pecahan berikut:

• Pengembangan Perniagaan dan Aktiviti Pemasaran (RM6.6 juta, 47.2%)
  • Penubuhan empat kios runcit baharu dalam tempoh 24 bulan selepas penyenaraian.
  • Kempen pemasaran digital termasuk promosi di Shopee, Lazada, dan media sosial.
  • Kerjasama dengan selebriti tempatan dan promosi melalui peruncitan tradisional seperti diskaun dan rebat pelanggan.
• Pembayaran hutang bank (RM3.0 juta, 21.4%)
  • Dijangka menjimatkan kos faedah tahunan sebanyak RM0.22 juta
• Modal kerja (RM0.7 juta, 5.0%)
• Kos penyenaraian (RM3.7 juta, 26.4%)

Pelaburan besar dalam pemasaran (RM6.6 juta) menunjukkan keyakinan terhadap potensi pertumbuhan jenama.

RM0.7 juta untuk modal kerja adalah jumlah kecil tetapi relevan untuk memastikan kelancaran operasi semasa pengembangan. Modal kerja yang kecil mungkin mencerminkan pengurusan inventori yang efisien, tetapi anda perlu memantau sama ada dana mencukupi untuk menyokong pertumbuhan yang dirancang.

9. Polisi Dividen

Vanzo Holdings tidak mempunyai polisi dividen rasmi yang ditetapkan. Dividen hanya akan dipertimbangkan bergantung kepada faktor-faktor berikut:

• Prestasi kewangan syarikat.
• Keperluan perbelanjaan modal.
• Keadaan kewangan keseluruhan.
• Faktor-faktor lain yang dianggap relevan oleh Lembaga Pengarah​

Tiada dividen bukan bermakna syarikat tidak stabil. Tetapi ia bermakna Vanzo memberi keutamaan kepada pelaburan semula keuntungan untuk pertumbuhan masa depan, yang biasa untuk syarikat di ACE Market.

Bagaimanapun untuk FYE 30 September 2024, syarikat anak Vanzo Asia telah mengisytiharkan dividen interim sebanyak RM900,000, yang mana sebahagian besar telah dibayar sebelum tarikh IPO. Dividen sebelum IPO adalah insentif kepada pemegang saham sedia ada. Selepas IPO, fokus syarikat dijangka beralih kepada pertumbuhan perniagaan.

10. Status Syariah

Saham Vanzo diklasifikasikan patuh syariah oleh Majlis Penasihat Syariah Suruhanjaya Sekuriti Malaysia berdasarkan penyata kewangan terkini mereka.

Status ini sah sehingga semakan semula oleh Majlis Penasihat Syariah dalam senarai sekuriti patuh Syariah yang dikemas kini dua kali setahun (Mei dan November)​.

11. Risiko Pelaburan

Vanzo Holdings menggariskan pelbagai risiko pelaburan yang mungkin mempengaruhi prestasi kewangan dan operasi mereka:

• Kebergantungan kepada Pembekal Utama:
  • Foshan Ikeda menyumbang antara 58.1% hingga 82.1% pembelian keseluruhan kumpulan dalam tempoh yang dikaji.
  • Sebarang gangguan dalam bekalan boleh mengakibatkan kekurangan produk, kenaikan kos, atau ketidakupayaan memenuhi keperluan pelanggan
• Publisiti Negatif:
  • Reputasi jenama “Vanzo” boleh terjejas oleh publisiti negatif berkaitan kualiti produk, ulasan negatif dari pelanggan, atau amalan perniagaan yang tidak memuaskan​.
• Perubahan dalam Citarasa Pengguna:
  • Kejayaan bergantung pada keupayaan syarikat untuk menyesuaikan produk mengikut perubahan citarasa pasaran. Kegagalan dalam aspek ini boleh menjejaskan permintaan produk.
• Risiko Produk Tiruan:
  • Vanzo terdedah kepada risiko produk tiruan yang boleh menjejaskan imej jenama, keyakinan pelanggan, dan keuntungan syarikat​.
• Risiko Kadar Faedah:
  • Dengan jumlah hutang sebanyak RM7.9 juta, kenaikan kadar faedah boleh meningkatkan kos kewangan dan menjejaskan aliran tunai.
• Fluktuasi Kadar Tukaran Asing:
  • Majoriti pembelian bahan mentah adalah dalam RMB. Sebarang penurunan nilai RM boleh meningkatkan kos bahan mentah, yang sukar dialihkan kepada pengguna akhir.

12. Peers dan Kedudukan di Pasaran

Berdasarkan prospektus, Vanzo tiada peers langsung yang tersenarai di Bursa Malaysia. Pasaran niche memberi Vanzo kelebihan sebagai pemain awal (first mover advantage) di segmen ini. Anda berpotensi melihat Vanzo sebagai pemimpin pasaran sekiranya berjaya mengekalkan pertumbuhan dalam kategori pewangi udara.

Bagaimanapun ketiadaan peers tetap mempunyai risikonya:

• Pasaran tanpa persaingan langsung mungkin memerlukan lebih banyak usaha untuk mendidik pengguna tentang produk mereka.
• Pelabur perlu berhati-hati dengan ancaman pesaing antarabangsa yang boleh masuk ke pasaran tempatan.

Fokus utama Vanzo adalah pewangi kereta dan dalaman (air fragrance) serta produk penjagaan rumah.

98.9% hingga 99.5% hasil berasal dari pasaran Malaysia dengan selebihnya dari Singapura, Brunei, dan Australia​.

13. Pengurusan dan Leadership

Pengasas dan CEO Berpengalaman:

• Wong Liang Tzer (Allan) dan Michael Tan Chin Soon adalah pengasas yang memimpin operasi syarikat.
• Allan menguruskan pembangunan produk, sementara Michael bertanggungjawab ke atas pemasaran dan jualan​.
• Lim Chee Lip, seorang pelabur strategik, memberi nasihat korporat yang penting kepada syarikat semasa proses pra-IPO.

14. Gambaran Industri

Saiz pasaran pewangi udara di Malaysia dijangka berkembang pada CAGR 9.0% antara 2024 dan 2026, daripada RM326.1 juta kepada RM387.5 juta.

Pemacu Pertumbuhan:

• Peningkatan pendapatan boleh guna, urbanisasi pesat, dan kesedaran terhadap produk mesra alam.
• Peningkatan pemilikan kenderaan yang mendorong permintaan untuk pewangi kereta​

Sebab untuk beli 

• Pasaran Niche dengan Pertumbuhan: Fokus pada pewangi udara dan penjagaan rumah adalah niche yang menarik dengan persaingan rendah di rantau ASEAN.
• Rekod Kewangan Kukuh: Pendapatan meningkat kepada RM40.85 juta (FYE 2023) dengan margin keuntungan bersih 12.5%.
• Pengembangan Perniagaan: RM6.6 juta diperuntukkan untuk pemasaran dan pembukaan kios runcit baru, memberi potensi untuk pertumbuhan jangka panjang.
• Patuh Syariah: Menarik kepada pelabur Muslim dan institusi pelaburan Islam.
• Gearing Ratio Rendah: Pada 0.6x, Vanzo mempunyai kedudukan kewangan yang stabil untuk melabur dalam pertumbuhan.

Sebab untuk tunggu 

• Kebergantungan kepada Foshan Ikeda: Jika terdapat isu dengan pembekal utama, operasi syarikat mungkin terjejas.
• Risiko Perubahan Cita Rasa Pengguna: Pasaran pewangi sangat bergantung kepada trend, yang boleh berubah dengan cepat.
• Kos Dipengaruhi Kadar Pertukaran: Fluktuasi mata wang asing boleh memberi kesan kepada kos produk, terutamanya kerana bahan mentah diperoleh dari luar negara.
• Margin Keuntungan Sederhana: Walaupun stabil, margin keuntungan 12.5% tidak luar biasa tinggi.
• Float Kecil (20%): Saham dengan float kecil cenderung lebih volatile dan memerlukan perhatian lebih bagi pelabur jangka pendek.

Baca: Cara Mudah Mohon Saham IPO